Año nuevo en EPM, el presupuesto de la compañía para 2021

FOTO EPM

El pasado 24 de noviembre de 2020, EPM emitió un boletín informando a la opinión pública sobre el presupuesto aprobado por su junta directiva para el año 2021. Teniendo en cuenta la relevancia que esta información tiene para la opinión pública de Medellín, desde la Veeduría Todos por Medellín decidimos analizar las millonarias inversiones que EPM declara para el próximo año.”

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La Junta Directiva de EPM aprobó un presupuesto para la compañía de $19,2 billones en 2021, el cual califica de “histórico” y “un aporte al desarrollo de Colombia y al bienestar de millones de personas”. 

Al comparar los presupuestos anuales históricos descontados por la inflación, es decir, a precios constantes , el de 2021 será efectivamente el mayor de la historia para EPM. Tomando como referencia precios de 2010, el presupuesto de 2021 sería de $ 13,81 billones, siendo superior en $ 1,33 billones y $ 0,55 billones a los aprobados para 2020 ($ 12,48 billones) y 2019 ($ 13,26 billones), respectivamente. 

El presupuesto de EPM: ¿de dónde provienen los recursos?

Las fuentes de recursos que tiene EPM para consolidar su presupuesto son tres: i) los ingresos corrientes producto de los servicios que ofrece, ii) los recursos de capital producto de los nuevos créditos que adquiere, dividendos de subsidiarias y las desinversiones que realiza y por último iii) disponibilidad inicial de caja que es el efectivo que tiene la compañía a enero-1-2021.

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Comparando a precios constantes de 2010, se observa que los recursos de capital de 2021 ($ 3,7 billones) son los cuartos más bajos de la década tras los de 2016 ($ 4,5 billones), 2017 ($ 4,1 billones) y 2020 ($ 3,9 billones). Esto significa que, a diferencia de otros años, durante 2021 (27%) el peso de los préstamos y desinversiones, es decir, de los recursos de capital, será inferior porcentualmente al que ha tenido en el pasado cuando han llegado a totalizar hasta el 42% del presupuesto (2016).

Revisando la disponibilidad inicial de caja, se observa que la de 2021, a precios constantes de 2010, es de $ 2,8 billones, siendo ésta marginalmente menor a la de 2019 cuando totalizó $ 3,0 billones. Esto significa que EPM comienza el año con la segunda mayor caja (20% del presupuesto) que ha tenido durante la última década, aunque como se mostrará más adelante, esto es debido a la adquisición de créditos en el segundo semestre de 2020 y no a nuevas eficiencias operativas, administrativas o financieras.

Finalmente, la revisión por fuentes de recursos arroja que los ingresos corrientes  totalizarán, a precios constantes de 2010, en 2021 $ 7,3 billones, el cual es el máximo monto para la última década. Sin embargo, su proporción en el presupuesto ha disminuido de 69% en 2012 a 53% en 2021. 

EPM, una década de uso de recursos

Desde una perspectiva presupuestos, los recursos que EPM obtiene puede gastarlos en i) funcionamiento y ii) operación comercial, iii) inversiones de capital, iv) servicio de la deuda (intereses y principal) y v) disponibilidad final de caja que es lo que queda después de haber dado los primeros 4 usos.

Comparando a precios constantes de 2010, se observa que los gastos de funcionamiento de 2021 ($ 4,0 billones) son más bajos que los de 2020 ($ 4,3 billones), representando el 29% del presupuesto, a diferencia del año anterior cuando llegaron a ser el 35%. Adicionalmente, se constata que los gastos de operación comercial serán los más bajos de toda la década, bien sea medidos a precios constantes ($ 2,3 billones) o como su participación en el presupuesto (17%). En ambos casos, son destacables los esfuerzos de la empresa por hacer más eficiente su operación.

Por otra parte, el gasto de inversión (CAPEX) de EPM tendrá en 2021 un año histórico al totalizar, a precios constantes de 2010, $ 4,8 billones, ubicándose $ 1,3 billones por encima de los máximos anuales anteriores de 2013 y 2020 con $ 3,5 billones, respectivamente. La comparación del peso de la inversión también es favorable, toda vez que durante 2021 ésta copará el 35% del presupuesto, localizándose sólo por debajo de la cifra de 2013 cuando llegó a ser 36%. Esto significa que, en caso de ser exitoso el plan de inversiones para 2021, el próximo año será uno de continuación en los proyectos principales de EPM, con Hidroituango y Afinia  como sus capítulos principales.

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Finalmente, el servicio de la deuda de EPM en 2021 será, a precios constantes de 2010, de $ 2,4 billones, siendo este valor el segundo mayor valor de la década, sólo inferior a los $ 2,7 billones que se sirvieron en 2019. Sin embargo, la comparación de la deuda como porción del presupuesto es menos halagüeña, toda vez que el peso de 2021 (10%) es inferior al de años como 2016 y 2018 (17%) o 2020 (11 %).

Otra manera de hacer explícita esta comparación, es revisando anualmente los recursos presupuestales destinados a pago de deuda (interés y capital) como porcentaje de toda la deuda por pagar. Para 2021, el servicio de la deuda corresponde sólo al 14% del total de deuda contratada; Esta cifra es inferior a las relaciones de 2019 (20%), 2018 y 2016 (18%) y 2014 (16%). Dado que vivimos en un mundo de bajas tasas de interés para empresas con calificación crediticia en grado de inversión, el hecho de que haya una menor proporción del pago de deuda como porcentaje de toda la deuda contratada, es menos halagüeña, toda vez que significa que se está pagando menos capital de los créditos adquiridos respecto a lo hecho en años anteriores.  

La disponibilidad final de caja, un reto presupuestal para EPM

Caso aparte merece la disponibilidad final de caja de EPM, la cual es en últimas el colchón que le queda a la compañía para operar imprevistos. En el caso de 2021, a precios corrientes, la caja disponible a fin de año de EPM es una de las menores de la década ($ 0,3 billones), palideciendo frente a la de 2019 cuando totalizó $ 1,8 billones, por ejemplo. Ahora bien, en una comparación a precios constantes de 2010, la caja de EPM es todavía más exigua, toda vez que para 2021 totalizaría sólo $ 0,22 billones, localizándose en niveles no vistos desde 2017 cuando fue de $ 0,19 billones . El hecho de que la caja a fin de año de EPM sea tan baja es problemático, toda vez que sugiere que la empresa no tiene margen de maniobra ante imprevistos, como podrían ser demoras en el pago de seguros, como en el caso de Hidroituango, o un mayor valor del CAPEX en las inversiones a ejecutar, incluido Hidroituango.

Adicionalmente, la última información pública sobre la situación de caja (efectivo disponible) de EPM al cierre de septiembre  de 2020 ha sufrido cambios sustanciales. Es cierto que la cantidad de efectivo de EPM aumentó en $ 3,4 billones, pasando de $ 2,6 billones a $ 6,0 billones, entre el segundo y tercer trimestre de este año. Sin embargo, este aumento se debió a que los créditos a corto y largo plazo aumentaron en ese mismo periodo $ 3,9 billones, desde $ 23,2 billones hasta $ 27,1 billones. En esa medida, no se puede decir que la situación de caja de EPM haya mejorado por eficiencias operativas o de otro tipo, sino que mejoró por la suscripción de créditos, de los cuales $ 1,23 billones deberán ser pagados el próximo año , tal y como lo indican los estados financieros de EPM consolidados a septiembre 30 de 2020.

Teniendo en cuenta la información anterior, desde Todos por Medellín queremos hacer un llamado a EPM para que analice con cuidado la situación de la caja de la empresa, incluyendo el pago anticipado de compromisos financieros. En diversos medios, ha salido información que EPM planea prepagar un préstamo de más de $ 3 billones con el BID dado que tiene “liquidez de sobra” . Sin embargo, a partir de la misma información que suministra EPM en su boletín de presupuesto, se puede observar que esa situación de liquidez no sería sostenible a lo largo de 2021, aumentando los riesgos operativos de la compañía. Reconocemos en el presupuesto de 2021 un esfuerzo de la compañía por reducir sus gastos operativos, comerciales y de funcionamiento. Sin embargo, ese esfuerzo no se puede ver opacado por operaciones con el manejo de la deuda de la compañía que, por mostrar solidez, terminen convirtiéndose en una espada de Damocles para EPM

i. Precios constantes hace referencia a un análisis entre magnitudes económicas que sí descuenta el cambio del valor del dinero en el tiempo.

Lo público es de todos, Todos por Medellín.

 

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